Qué ocurrió
Terraform Labs creó TerraUSD (UST), una criptomoneda comercializada como "stablecoin" vinculada a activos estables como el dólar estadounidense[S4]. Según la SEC, UST era un valor de criptoactivos descrito como stablecoin algorítmica que supuestamente mantenía la paridad con el dólar al ser intercambiable por LUNA, otro de los valores de los demandados[S1].
En mayo de 2022, según AFP, TerraUSD y su token hermano Luna entraron en una "espiral de muerte"[S4]. La SEC afirma en su comunicado que en ese mes UST perdió la paridad con el dólar y que su precio y el de sus tokens hermanos cayó hasta cerca de cero[S1]. Esta descripción corresponde a la versión de la SEC, parte en los procedimientos que se resumen más abajo.
Lo que sostiene la SEC
La SEC presentó una acción civil contra Terraform Labs y Do Kwon el 16 de febrero de 2023 por infracciones de las normas sobre valores ante el Tribunal de Distrito para el Distrito Sur de Nueva York[S2]. Es una acusación en una acción civil, no una condena por sí misma.
Según esa denuncia, entre abril de 2018 y el colapso de mayo de 2022 Terraform y Kwon captaron miles de millones de dólares de inversores ofreciendo y vendiendo un conjunto de valores de criptoactivos, muchos en operaciones no registradas[S1]. La denuncia alega además que, al comercializar LUNA, ambos engañaron repetidamente a los inversores sobre el uso de la blockchain Terra por una aplicación coreana de pagos móviles para liquidar transacciones que darían valor a LUNA[S1]. Según la SEC, también habrían engañado a los inversores sobre la estabilidad de UST[S1].
Cronología
- Abril de 2018 a mayo de 2022: periodo en que, según la denuncia de la SEC, Terraform y Kwon ofrecieron y vendieron los valores de criptoactivos objeto del caso[S1].
- Mayo de 2022: UST y LUNA entran en lo que AFP describe como una "espiral de muerte"[S4].
- 16 de febrero de 2023: la SEC presenta cargos contra Terraform y Do Kwon en el Tribunal de Distrito de EE. UU. para el Distrito Sur de Nueva York, por infracciones de la ley de valores y por ofrecer y vender valores en transacciones no registradas, según la propia SEC[S2].
- 28 de diciembre de 2023: según la SEC, el tribunal de distrito declaró a Terraform y a Kwon responsables de ofrecer y vender valores cripto en transacciones no registradas[S2].
- 21 de enero de 2024: según la SEC, Terraform presentó voluntariamente una petición de Capítulo 11 ante el Tribunal de Quiebras de EE. UU. para el Distrito de Delaware[S2].
- 5 de abril de 2024: según la SEC, un jurado del mismo tribunal de distrito halló por unanimidad a Terraform y a Kwon responsables de fraude de valores, tras menos de dos horas de deliberación[S2].
- 11 de diciembre de 2025: el juez Engelmayer condena a Kwon a 15 años de prisión, según el Departamento de Justicia[S6].
Impacto documentado
La cifra más citada sobre el impacto es una estimación: según AFP, el fracaso de la empresa de Kwon eliminó 40.000 millones de dólares del dinero de los inversores[S4]. Se trata de una estimación atribuida a esa agencia, no de una cifra establecida por una sentencia.
Por separado, la SEC informa de los montos acordados en su pleito. Según la SEC, en el acuerdo Terraform se comprometió a pagar alrededor de 3.587 millones de dólares en devolución de ganancias (disgorgement)[S2]. Según la misma fuente, Kwon acordó pagar 110 millones de dólares en devolución de ganancias de forma solidaria con Terraform[S2]. Son montos que cada parte se comprometió a pagar en el acuerdo, según la SEC; no equivalen a pérdidas de los inversores ni a dinero ya recuperado o restituido, y por eso no se suman entre sí ni con la estimación de AFP.
Según la SEC, Terraform también acordó liquidar sus operaciones y distribuir sus activos restantes a inversores víctimas y acreedores mediante un plan de liquidación sujeto a aprobación del tribunal[S2].
Situación conocida a la fecha de verificación
Pleito civil de la SEC. La SEC informa de dos decisiones del tribunal de distrito: una del 28 de diciembre de 2023, que declaró a Terraform y a Kwon responsables de ofrecer y vender valores cripto en transacciones no registradas, y otra del 5 de abril de 2024, en la que un jurado los halló responsables de fraude de valores[S2]. Ambas determinaciones se conocen por el relato de la SEC; las fuentes de la matriz no precisan su estado posterior, por lo que no se afirma que sean firmes[S2]. Posteriormente, la SEC comunicó un acuerdo con los montos y compromisos descritos arriba[S2].
Causa penal contra Do Kwon. El Departamento de Justicia confirma que el juez Engelmayer condenó a Kwon a quince años de prisión el 11 de diciembre de 2025[S6]. Es una sentencia del Tribunal de Distrito para el Distrito Sur de Nueva York; la fuente no acredita que sea firme. Este resultado penal debe distinguirse del pleito civil promovido por la SEC y de la quiebra de Terraform, que corresponden a procedimientos diferentes: el pleito y la quiebra se describen en el comunicado civil[S2], mientras la pena consta en la comunicación penal[S6].
Lecciones
Estas notas describen mecanismos y riesgos documentados; no son recomendaciones de compra, venta ni inversión.
- Una paridad prometida no es una paridad garantizada. Según la SEC, UST mantenía supuestamente su valor al ser intercambiable por LUNA, otro valor de los mismos emisores[S1]. Cuando el mecanismo de estabilidad depende de otro activo del mismo ecosistema, ambos quedan expuestos al mismo riesgo, como ilustra la caída de ambos a cerca de cero que describe la SEC[S1].
- Conviene distinguir qué afirma cada parte. Buena parte del relato disponible proviene de la denuncia y los comunicados de la SEC, que es parte en el procedimiento[S1]. Sus afirmaciones son acusaciones o posiciones de una parte hasta que un órgano judicial las determina, y los resultados judiciales deben leerse con su fecha y su estado[S2].
- Las cifras de naturaleza distinta no se suman. Una pérdida estimada por una agencia de prensa[S4], los montos que las partes acordaron pagar según la SEC[S2] y los activos que eventualmente se distribuyan en una quiebra[S2] responden a conceptos diferentes.
- Las declaraciones sobre uso real de una red importan. La SEC alega que se engañó a los inversores sobre el uso de la blockchain Terra por una aplicación de pagos[S1]; esa alegación ilustra por qué las afirmaciones públicas sobre adopción son un dato material, aunque su veracidad se dirime en el proceso[S1].
- Los procesos son largos y paralelos. Entre los cargos de la SEC de febrero de 2023[S2], la petición de quiebra de 2024[S2] y la condena penal de diciembre de 2025[S6] pasaron casi tres años.